产品矩阵：2024 年新增副流感病毒1-3 型、人偏肺病毒检测试剂，完善 “6+X” 门急诊快速检测方案（覆盖流感、新冠、腺病毒等 6 种核心病原体 + X 种个性化检测）。

市场需求爆发：国家卫健委推动基层医疗机构传染病检测能力建设，三级医院门急诊核酸检测覆盖率提升至 80% 以上。后疫情时代，家庭自检需求激增，公司与美团、京东合作推出“呼吸道检测套餐”，ToC 端收入占比提升至 15%。

2. 并购战略：从“诊断”到“治疗”

中山海济交易细节：8.075 亿元收购中山海济 100% 股权，标的2025-2026 年承诺净利润 1.4 亿 / 1.8 亿元，增值率 212.64%。

协同效应：中山海济的生长激素（短效粉针 / 水针）与圣湘生物的儿科诊断试剂形成互补，打造 “检测 + 治疗” 一体化方案，预计 2025 年贡献收入 3-5 亿元。

生态化布局：通过产业基金投资真迈生物（基因测序）、QuantuMDx（POCT）、Sepset（脓毒症诊断）等企业，构建覆盖分子诊断、免疫诊断、POCT、治疗的全产业链平台。

3. 费用优化

费用率持续下降：2024 年销售 / 管理 / 研发费用率分别为 34.28%/17.26%/19.04%，同比下降 1.31%/1.54%/0.45%；2025 年 Q1 进一步降至 31.32%/12.29%/12.41%，规模效应凸显。

三、IVD 行业洗牌，圣湘生物突围

1. 行业趋势：政策上，国家药监局加速创新医疗器械审批，分子诊断试剂获批周期缩短至 6-8 个月。技术迭代上，POCT（床旁检测）市场规模年增 25%，圣湘生物的 iPonatic 移动分子诊断系统已出口德国、印尼等 30 国。出海机遇上，全球 IVD 市场预计 2025 年达 1300 亿美元，圣湘生物海外收入占比超 30%，新冠检测试剂进入欧盟血筛市场。

2. 竞争壁垒：技术领先，磁珠法、一步法等核心技术打破进口垄断，乙肝 / 丙肝检测试剂灵敏度达国际顶尖水平。渠道优势：覆盖国内 2000 + 医院，海外 120 + 国家，与梅里埃、西门子等巨头建立 OEM 合作。

四、风险与挑战

新品研发风险：基因测序、免疫诊断等新业务商业化进度可能不及预期。

集采压力：HPV 检测等产品面临降价风险，需通过差异化产品对冲。

商誉减值：中山海济等并购标的若业绩承诺未达成，可能导致商誉减值。

五、投资建议：估值与目标价

预计公司2025-2027收入有望分别实现22.49亿元、28.34亿元和34.65亿元（2025-2026年前值预测为20.52亿元和26.66亿元），同比增长分别约54.2%、26.0%和22.3%，2025-2027年归母净利润分别实现4.94亿元、6.19亿元和7.77亿元（2025-2026年前值预测为4.81亿元和6.93亿元），同比增长分别约79.3%、25.3%和25.5%。2025-2027年的EPS分别为0.85元、1.07元和1.34元，对应PE估值分别为23x、19x和15x。综合来看，公司通过多元化布局，打造平台型IVD企业，在呼吸道感染和生殖道感染多个领域竞争优势显著，维持“买入”评级。

在 IVD 行业分化加剧的背景下，圣湘凭借技术壁垒与战略前瞻性，或成为下一个十年的 “隐形冠军”。